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食品饮料行业:茅台主动控价莫惊慌,股价回调现买点

发布时间:2017-09-10    研究机构:兴业证券

9月第二周食品饮料指数下跌2.54%,落后大盘2.42ppt:9月第二周大盘下跌,沪深300指数下跌0.12%,食品饮料板块下跌2.54%,走势在板块第十八。食品饮料子行业,乳品涨幅最大,上涨0.77%。其他子行业:食品综合(-2.05%)、白酒(-4.65%)、黄酒(-0.46%)、调味发酵品(+0.51%)、葡萄酒(-0.95%)、啤酒(-0.03%)、其他酒类(+0.50%)、肉制品(+0.70%)、软饮料(+0.36%)。

重点数据:1)生鲜乳价格同比上涨,婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至8月23日主产省(区)生鲜乳平均价格3.41元/公斤,同比上涨0.59%,环比上涨0.00%;8月25日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为173.08元/公斤,同比上涨3.98%,环比下降0.01%。2)猪肉价格环比下跌,9月8日猪粮比为7.88。9月8日猪肉价格21.18元/公斤,环比下降0.14%;仔猪价格37.31元/公斤,环比下降0.11%,生猪价格14.65元/公斤,环比下降0.27%;9月8日猪粮比为7.88。 维持行业“推荐”评级:9月组合:贵州茅台\五粮液\泸州老窖\山西汾酒\酒鬼酒\天润乳业(600419)。

本周观点:珍视回调带来的上车机会。受茅台发货节奏调整影响,茅台批价明显回落,当前全国批价在1300-1350元。批价回落、中报披露完毕短期催化剂少、公务禁酒令负面情绪传递、风险偏好抬高资金轮动其他板块,多因素叠加导致本周白酒板块有明显回调。我们认为板块回调更多系情绪因素而非基本面,白酒板块仍有投资机会:1)根据上市公司中报情况,白酒板块加速成长、趋势更明朗;2)根据渠道反馈当前五粮液批价在820-830元、国窖1573在720元以上,竞品价格稳定充分说明终端需求旺盛、购买力夯实;3)控价系调整发货节奏并非增加绝对量全年供需紧平衡局面不改,茅台批价或呈现“旺季不旺、淡季不淡”情形;4)短期看,由于投放节奏调整茅台三季度发货量近8000吨,单季度业绩十分靓丽,旺季在即以及茅台业绩催化将带来板块投资机会。我们认为白酒板块趋势明朗、加速复苏,短期情绪影响带来的板块回调即是上车机会。

乳制品:行业需求转暖,龙头企业蒙牛乳业、伊利股份在产品结构及强通路的支持下终端增长提速。液态奶需求下半年仍可维持高单位数增长,市场主流中高端大单品仍可持续双位数增长。下半年包材成本压力环比舒缓,原奶供需平衡,市场竞争环境维持健康,整体盈利能力仍有改善空间。

《白酒行业中报综述:基本面加速成长,回调再现买点》:板块整体加速增长,景气度向上不断强化,发展逻辑得到中报确认,短期调整不改白酒长牛趋势。 《乳制品行业中报综述:乳品需求现拐点,龙头增长提速》:1H17中国乳制品需求转暖,消费升级带来的三四线城市液态乳零售额同比增长近9%。龙头企业蒙牛乳业、伊利股份在产品结构及强通路的支持下终端增长提速。

《调味品行业中报综述:餐饮回暖驱动提价,行业享收入业绩双升》:17Q2调味品行业收入同比+20.1%,创单季增速新高。消费需求(餐饮及商超)回暖,叠加提价效应及费用投放加大的多因素共振,是收入增速加码主因。

本周小结:旺季催化叠加茅台三季报超预期,白酒板块有投资机会,短期回调带来上车机会。乳制品行业需求转暖,龙头企业蒙牛乳业、伊利股份在产品结构及强通路的支持下终端增长提速,市场集中度提升仍是趋势。

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