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食品饮料行业周报:龙头偏好风格不变,鉴定看好白酒股

发布时间:2017-06-25    研究机构:兴业证券

6月第四周食品饮料指数上涨2.13%,落后大盘0.83ppt:6月第四周大盘上涨,沪深300指数上涨2.96%,食品饮料板块上涨2.13%,走势在板块第5。食品饮料子行业多半上涨,乳品涨幅最大,上涨4.34%。其他子行业:白酒(+2.56%)、调味发酵品(+1.41%)、肉制品(0.63%)、啤酒(+0.61%)、黄酒(-0.03%)、软饮料(-0.45%)、葡萄酒(-0.64%)、食品综合(-1.48%)、其他酒类(-1.86%)。重点数据:1)生鲜乳价格同比持平,婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至6月14日主产省(区)生鲜乳平均价格3.42元/公斤,同比持平,环比持平;6月16日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为171.56/公斤,同比上涨2.62%,环比上涨0.11%。2)猪肉价格环比上涨,6月16日猪粮比为7.56。6月16日猪肉价格21.39元/公斤,环比上涨1.62%;仔猪价格37.97元/公斤,环比上涨0.88%,生猪价格13.83元/公斤,环比上涨4.61%;6月16日猪粮比为7.56。

维持行业“推荐”评级:6月组合:贵州茅台\五粮液\伊力特\天润乳业(600419)。

本周观点:继续坚定看好白酒板块,放心持有,回调即是上车机会。本周中期策略会交流反馈当前偏好龙头的风格仍未改变,其他具有明确投资机会板块尚未出现,能够接受当前白酒板块估值。我们重申一直以来观点“未到顶峰莫恐高”,继续坚定看好白酒板块行情。继续推荐一线龙头,精选次高端个股。当前时点,一线白酒首推五粮液,次高端推荐山西汾酒。

白酒大王回归动作频,销售势猛是关键。媒体报道五粮液重拳整理产品线,或清退部分不达指标总经销品牌。总经销品牌清理能够进一步突出主品牌,而重拳出击的底是销售旺势,日前媒体报道华东地区提前2个月完成时间过半计划过半任务,近日媒体报道截至6月2日甘肃省已经超额完成半年销售任务,进度快于原计划。我们认为直接受益茅台价格居高不下以及渠道饥渴,五粮液的替代效应正在发挥作用,同时公司重视终端、新战略迅速落地KA系统,可谓天时地利人和。山西汾酒近日举行投资者网上接待活动,再次向市场传递汾酒改革快速推进、公司积极向上信号。公司通过运营机制的完善增强销售人员激励、细化费用投放、加强市场拓展推进国际化等措施不断提升治理水平,国企改革迅速推进,原机制束缚下的公司活力得到释放。

《休闲卤制品行业深度:绝味VS周黑鸭,休闲卤制品行业对比全解析》。休闲卤制品行业具有高增长、高盈利性。目前休闲卤制品行业以线下专卖为主,从单店收入角度看,门店选址、产品品质及种类、包装技术和品牌形象决定了企业长期的边际改善空间。从运营模式看,周黑鸭以“小而美、精耕细作”的全直营模式,具高盈利性;绝味食品以“高举高打、坚持扩张”的加盟模式率先实现全国化布局,市占率持续行业第一。从未来看,周黑鸭募投新厂将令MAP产能翻番。同时,将扩大区域布局清晰,开店节奏有条不紊,绝味食品产品多元趋势已现,新产能将满足非鸭副制品的生产需求,同时线下渠道仍将延续高举高打战略,提高直营门店数量,市占及盈利能力均有望提升。目前周黑鸭和绝味17年PE分别为23x及32x,建议投资者积极关注。

中期策略会重庆啤酒、恒顺醋业及来伊份的小范围交流纪要详见正文部分。

本周小结:当前茅台估值仍不贵,业绩增速由慢转快基本面强劲,叠加市场偏好,估值有望不断提升;年初至今发货破万吨,今年发货量2.6万吨只增不少,发货大概率超预期,茅台未来3年是高景气周期。五粮液基本面恢复显著,渠道信心不断增强。高端酒明确涨价的趋势下,整个白酒板块都将充满投资机会。

风险提示:反腐力度重新加大,经济出现不稳定趋势

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