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食品饮料行业周报:白酒板块行情升温,不必纠结高端还是次高端

发布时间:2017-07-30    研究机构:兴业证券

7月第四周食品饮料指数上涨2.16%,领先大盘2.34ppt:7月第四周大盘下跌,沪深300指数下跌0.18%,食品饮料板块上涨2.16%,走势在板块第五。食品饮料子行业多数上涨,白酒涨幅最大,上涨3.57%。其他子行业:食品综合(+3.24%)、黄酒(+2.73%)、其他酒类(+1.58%)、啤酒(1.07%)、肉制品(0.95%)、软饮料(0.45%)、葡萄酒(0.40%)、乳品(-0.77%)、调味发酵品(-0.97%)。

重点数据:1)生鲜乳价格同比持平,婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至7月19日主产省(区)生鲜乳平均价格3.40/公斤,同比持平,环比下跌0.29%;7月21日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为172.48/公斤,同比上涨3.45%,环比上涨0.01%。2)猪肉价格环比下降,7月28日猪粮比为7.43。7月28日猪肉价格21.06元/公斤,环比下降0.24%;仔猪价格37.78元/公斤,环比下跌2.05%,生猪价格13.93元/公斤,环比下跌0.07%;7月28日猪粮比为7.43。 维持行业“推荐”评级:7月组合:贵州茅台\五粮液\泸州老窖\山西汾酒\酒鬼酒\天润乳业(600419)。

本周观点:白酒板块行情已至,不必过多纠结高端还是次高端,继续推荐白酒板块。本周受水井、茅台中报超预期提振,板块出现较大涨幅,中报行情继续演绎。继续推荐白酒板块,库存周期启动价格指标将快速上行,白酒板块投资机会明显。对于市场有关高端还是次高端的纠结,我们仍坚持“坚守确定性,发现真改善”的投资策略。(1)高端白酒:茅台中报超预期,印证我们提出的“次高端好,高端会更好”的逻辑,高端估值仍不贵(茅台18年21倍),确定性强、收益稳,继续推荐茅五泸;(2)次高端:次高端成长性不断强化,自上而下高端价格上行打开次高端空间,自下而上真改善不断涌现,汾酒国企改革推进释放公司活力、酒鬼管理层稳健遇到最好时机、水井核心门店推广协同性价比产品。对于次高端的成长性也毋庸置疑,汾酒开始渠道库存清查、酒鬼追求品牌控量挺价、水井终端掌控能力强不必担心高库存,年初以来名优白酒掀起涨价潮,背后意味着业绩目标达成进而加大品牌力追求,亦是成长性佐证。

《17H1基金持仓分析:板块配置整体提升,白酒最受青睐》:17Q2板块(重点标的)基金持仓比例为4.12%,同比环比均上升。白酒继续为食品饮料板块的重点持仓对象;乳制品开始吸引资金建仓。17Q2前五大基金重仓股依次是贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、双汇发展。天润突围入前二十大,重仓股席位变动反应业绩为王的市场风格。

《天润业绩快报点评:Q2疆外爆量,低温龙头全国化加速》:疆外2Q爆发式增长,疆内市场恢复,新品持续旺销,试水白奶市场;从净利看,Q2增速略降主要系16H1非经常性收益所致,扣非后净利增速约39%。

本周小结:白酒板块行情已至,不必过多纠结高端还是次高端。建议坚守一线把握具有确定性收益投资机会,大胆布局具有真改善弹性大的次高端标的。

风险提示:反腐力度重新加大,经济出现不稳定趋势。

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