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天润乳业:业绩持续高增长,疆外市场空间巨大

发布时间:2017-04-21    研究机构:中信建投证券

重研发,拓市场,一季度业绩稳步增长。

公司一季度实现营业收入24318.36万元,同比增长28.55%;实现归母净利润2357.78万元,同比增长22.53%。一季度公司营收和净利润均实现较大增长,原因可能为,公司于2016年加大新产品研发力度,推出多种新品,开拓市场,2017年一季度销量实现增长,是公司业绩大幅增长的重要推动力。一季度公司整体毛利率29.44%,较上年同期下降3.53个百分点;营业成本17158.35万元,同比增长35.31%,营业成本增长主要是公司加大市场开拓,产品销量较上年有所增长。一季度销售费用为3224.07万元,同比增长29.18%,占期间费用的74.04%,销售费用变动主要原因是一季度人工费用、广告费用投入、市场拓展费用等增加所致;管理费用为881.08万元,同比增长24.35%;财务费用为-26.31万元,同比下降147.32%,主要是一季度公司借款本金减少,相应利息减少所致。

重点发展低温酸奶,大力开拓疆外市场。

公司将继续立足以低温酸奶为核心,做强低温,做大常温,对新疆市场精耕细作,对疆外市场大力开拓,实现以产品为核心竞争力向品牌为核心竞争力的提升。公司目前拥有天润科技及沙湾盖瑞两家乳制品加工企业,拥有“盖瑞”、“佳丽”及“天润”等品牌。2016年公司重点发展酸奶产品,推出了Hello酸奶系列、益尊酸奶、爱魔淇、瑶一瑶等新品,同时丰富了爱克林产品系列。未来公司将继续立足以低温酸奶为核心,做强低温,做大常温,加快新产品研发,提升公司整体业绩。牧业板块,公司在2015年完成对天澳牧业的收购之后,先后在2016年投资设立天润烽火台、芳草天润、天润北亭等子公司,购买荷斯坦奶牛610头,加快了公司自有奶源体系的建立。目前公司拥有规模化养殖奶牛1.4万余头,年产优质鲜奶约5.7万吨。未来公司仍将加快上游奶源布局,提高牛群产奶量和单产水平,保证公司生鲜牛乳的自给自足。2016年疆外市场收入1.68亿元,同比增长864%,2017年,公司将会继续发展疆外市场,将其作为公司发展的突破口。

盈利预测。

年一季度,公司大力拓展市场、推广多种新产品、营业外收入出现增长,因此公司净利润实现较大增长。未来,公司将继续以低温奶为核心、进一步开拓疆外市场、研发新产品。同时,公司将建立食品安全全程品控制度和质量标识制度,努力提升品牌核心竞争力,有望维持利润的快速增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.98、1.23、1.54元/股。

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